フランスの70歳代の素敵な不良おばちゃまからの警鐘

本日は、イマジンの笹川社長の女性経営者を集めたランチ会があり、初参加させていただきました。
スピーカーはフランス在住のユミ･シャローさん。

おじいさまは慈恵医大の創設者で、大変なお嬢様でいらっしゃるにも関わらず、ご自分で編み物を売るなどして集めた200万円（当時）をも とに、単身フランスに渡り、高田賢三さんの右腕として活躍。以後フランスに在住され、最近では、Vendome AoyamaのVdeBブランドの顔として、アクセサリーデザインなども手がけられています。

70歳を過ぎても頭脳明晰で、おしゃれで、お茶目で。すっかりファンになってしまいました。（写真左がユミさん）このバッグもお手製なのだそうです。そして何を隠そう、ユミさんの旧姓は髙木で、アルバチームの髙木とは姻戚関係。世の中狭いんですね。

ユミさんにとって、働くということは、ちょっと不良でいたいから。そしてイコール自立。働き手を一本に絞る「専業主婦」というあり方は最大のリスクテイクではないか、と今の若手女性の「安定」志向に警鐘を鳴らしていらっしゃいました。なるほど。
70歳過ぎても、こんな風にかっこよく、そして若者に迷惑をかけないでお仕事が続けられたらいいな、と思いました。

普段はお目にかかれないデザイナーさんや、アパレル関係の方々などともお話しできて、新鮮な会でした。

草がなくなったら草食男子もいなくなる？

気付いたら、またすっかりブログをさぼっていました。
本日、某投資銀行のセルサイドアナリストとして活躍されているO先輩とランチ。
先週、先々週と欧州とアジアを出張で廻られて、投資家とのミーティングをされたとのこと。日本に対する見方は非常にお寒いそうでした。
特に香港、シンガポールは、税務的観点から、日本人が出ているファンドもずいぶん増えていることを改めて認識されたとのこと。
今後、日本どうですかね？と伺うと、「イマドキの若者を草食、草食、なんていじめちゃいけないよね」「アジアに出て行っちゃったファンドマネージャーだけじゃなくて、そのうち食べる草もなくなったら、やむを得ず草食若者たちだってどんどん出て行って、日本はもぬけの殻になっちゃう」「草食だって、日本にいてくれるうちが花よね」。
うーむ、仰る通りですね。

日本でヘッジファンドの運用会社を設立しにくい理由は、何か調べてみました（METI議事録等より）。
①税負担が大きいことが第一に挙げられる。日本で運用会社を設立すると、ヘッジファンド・マネージャーは成功報酬を得ても、およそ75％を税金として納めなければならない勘定になる（運用会社としての法人税と個人所得税の合計）。シンガポールに設立した場合、税金の額はこの１／４程度で済み、その差は大きい。

②（今は廃止されたが旧投資顧問業法の下では）投資顧問業の一任ライセンス取得・維持にかかる事務的負担も非常に大きく、これも日本で運用会社が設立されにくい理由の一つ。

③他にも、日本は立ち上げ時のハードルが欧米に比べて高いという事情がある。ヘッジファンドは運用業界のいわばベンチャービジネスなので、立ち上げがしやすいかどうかが非常に重要な観点。利益に対する課税の問題は、利益を上げた段階での問題で、まずはファンド事業を立ち上げることができるかが重要。例えば、海外でヘッジファンドを設立する場合のシードマネーは、2,500万～3,000万ドルが一般的。成功報酬が入らなくても、1.5％の管理報酬で３～４人のチームは回せる。他方、日本ではシードマネーが１０億円を超えることは稀で、経営が軌道に乗るまではマネージャーの手弁当に頼らざるを得ず、非常に厳しい（特に初年度の１年間）。

④また運用会社を設立する場合、目論見書に、恒久的施設（Permanent Establishment, PE）とみなされ課税されてしまうリスクを記載する必要が生じる。以前に比べてPE二重課税の問題は改善されているとは言え、海外投資家に対して二重課税リスクを明記しなければならないのは、資金募集に当たって極めて不利なこと。従って日本のファンド・マネージャーは、リスクを明記する必要のないシンガポールなどに設立することになる。
などなどです。

日本からの頭脳流出を止めるには、規制緩和や税制改正だけで不十分かも知れないのですが、大きな一歩であることは確かだと思われますね。まだ今は「残り草」があるから「草食くん」たちも日本に残っていてくれるのでしょう。草食もいて、肉食も群がっているような健全な生態系の国に日本戻ることを祈りつつ（肉食女子より）。

中小企業対策資金も税金、銀行の公的資金も税金、なのに。

本日、東京産業人クラブの女性部会というのに出てきました。

今バンバン出ている中小企業対策について、中小企業庁長官が来られて一通り説明がありました。

中小企業金融円滑化法は24万件の申請に対して、22万件が適用になり、さらに中小企業基盤整備機構からのお金がいくつかのファンドを通して供給されたようですが、4000億円つっこんで、結局投融資が数百億円だったようなのです。これをもっとやらにゃあかん、と。

論調としては、銀行は使えない、まともに融資を出せない、だから、税理士などに加わってもらい経営計画書を作らせる必要がある。みなさんも、銀行などでひどい目にあったらすぐに連絡してほしい。そして女性社長さんの中には、銀行はひどい、役所でひどい目にあったと嘆願していらっしゃる方もいました。

中小企業対策に予算を回す最大の理由は雇用の吸収。今まで農業に何兆円も費やしながら、農家では離農が進み、結局、農家は平均年齢65歳超になってしまったじゃないか、それだったら中小企業に出した方が良い、と。
まぁそれはそうなんですが、その重点先として、小規模企業（町のパン屋さんやクリーニング屋さんなど）が挙げられて、うーむと唸ってしまいました。もう少し規模の大きい、イメージ100-300名くらいの若い会社で、これから海外を攻める時の軍資金、のような資金が最も投資対効果が上がりそうに思うのですが。売上という観点からも、雇用創出という観点からも。
海外に出ていく企業だと国内の雇用増にはつながらないから予算の適用はしにくいということかもしれないですが、内需の拡大にも限界がある以上、売上が期待できるマーケットが外にあったら配当の還流含めて収益力アップと考えていいはずでは？GDPの時代からまたGNPという物差しに戻す発想があっていいのではないかと思います。

いずれにしても、この中小企業対策って、今後、まだまだ続く可能性のある「バブル」かもしれませんね。


余談ですが、支援対策資金ってつまるところ税金ですが、リスケの結果積み上げられた不良債権が銀行に雪だるま式にたまって、処理すると資本金が毀損されるような事態になって、公的資金を申請なんて話になった時、この公的資金の方だけがまた大いにバッシングを受けるんでしょうね。不思議だわぁ。

米国金融界の今年の見通し

米金融界では、昨年度に関する総括や新年度の予想がいろいろとなされています。今期に関しては暗いトーンの記事が多く見受けられます。

証券業界は第3四半期（7-9月期）のエクイティビジネスが軒並みボトムの状況で、それぞれJPモルガン（▲8%）, UBS（▲30%）,BOAメリル（▲7%）、さらにデリバティブ損などがマイナスに拍車をかけるという状況でした。替わって第4四半期は、マーケットのボラティリティ増により、コミッション収入は増加しているだろうということは想像できますが、自己勘定部門でのマイナスが足を引っ張っている可能性が指摘されています。
そもそも銀行は近年、自己勘定取引で潤ってきたところがあり、株式、商品などの資産である程度のリスクを取って取引をしてきました。政府監査院によれば、2006年6月から10年12月までの銀行大手6社の自己勘定取引収入は156億ドルに対し、金融危機の際に同取引で158億ドルの損失を出し、それまで4年半の利益が吹き飛んだと言われています。

このような動きに対して規制をかけようとしたのがボルカールールで、銀行は今年の7月までに自己勘定取引が禁止され、取引執行のため外国関連会社も禁止、自己勘定取引を行っている投資会社のポジションも清算する方向、というものです。
Dodd Frank規制（金融規制改革法）でも同様に自己勘定取引によって銀行自身と金融システム全体をリスクにさらすことを防止していますし、加えて、OTCデリバティブ改革、バーゼルⅢの段階的導入、欧州OTCデリバティブ規制（EMIR）など、今年は昨年にも増して規制強化が図られることが予想されます。

欧米の金融業界は、企業部門にも加えてdelevaraging（デレバレッジング=レバレッジを減少させる）方向に動くことが予想されます。欧米の金融当局は金融危機後に「日本の失敗は十分学んだ」「日本化はしない」と豪語していました。 しかしながら、デットの返済に企業が動き、金融界も規制に縛られてレバレッジを減らすという二重のデレバレッジが進めば、ますますマネーのフローは停滞し、景気後退が深刻になります。
さらに欧州の債務危機も暗い影を落としています。

このような中、ファンドマネージャーさんたちから聞こえてくるのは、「parking lotとしての日本」。要は、一時しのぎに車を停める場所として日本株を買うというものですが、これを一つのきっかけとして、海外の投資家が日本株を物色する際に日本の良い企業を紹介できれば本望です。

今年も少しづつ時間を見つけてブログを書いていきたいと思います。

年末年始の休業のお知らせ

弊社は12月29日を仕事納めとさせていただき、30日～1月4日までを冬季休業とさせていただきます。
本年は大変お世話になりました。来年も倍旧のお引き立てを賜りますよう、宜しくお願い申し上げます。
みなさま良いお年をお迎え下さい。


アルバ・パートナーズ一同

Facebookのファンページを開設しました

アップデートついでにもう一件。
Facebookにファンページを開設しました。
これまで、お客様や友人で起業した方々にはFacebookのファンページを開設
してみたら、なんておすすめしていたのですが、肝心の自分たちが作っていないじゃないか！
というメンバーの指摘もあり、作成してもらいました。
ウェブサイトにもボタンを埋め込んでいこうと思いますので、ぜひまだの方はポチっといいね
などしていただけるとありがたいです！

http://www.facebook.com/pages/Alba-Partners-Inc/137100009729652?sk=wall

ブログに書くほどではないカジュアルな内容などを少し載せていかれたらと思っております。
今後ともご愛顧宜しくお願い致します。

新しいパンフレットについて

先日からウェブサイトにシレっと載せていたパンフレットについて言及させて下さい。

Webバージョンはやや見にくくなっていますが、紙媒体の方は観音開きで、計8枚の構成になっております。目下、お目にかかったみなさまに配布中です。新しいパンフレッ トでは、今まで海外投資家向けのリサーチ提供や、日本企業のIRサポートを手掛けてきたことを背景に、さらに一歩進んで、未上場企業のみなさまの情報発信のお手伝いを含めて「メッセージング」という言葉で定義しなおしています。

当社は長らく海外の投資家を相手に日本企業の情報を収集・発信してまいりました。
その過程で、会社の経営も技術も商品も素晴らしいのに、情報の出し方が至らないために損をしている、数々のもったいない事例に遭遇しました。
そこで、日本企業のサポーター役として、メッセージングサービスを開始し、企業の情報発信をフルサポートする体制を構築いたしました。
今回のパンフレットにはその思いを込めております。日本よ元気になれ！

お時間がありましたらご高覧下さい。
http://www.alba-partners.com/pdf/alba_panf.pdf